5月19日，貴州茅臺(tái)（600519.SH）如期在茅臺(tái)鎮(zhèn)舉行一年一度的年度股東大會(huì)。和往年一樣，“您好，茅友”“感謝茅臺(tái)友”等標(biāo)語在前往茅臺(tái)鎮(zhèn)的路上都隨處可見。

茅臺(tái)股東會(huì)在茅臺(tái)鎮(zhèn)舉行 時(shí)代財(cái)經(jīng)/攝

茅臺(tái)股東大會(huì)素來有“中國(guó)版巴菲特股東大會(huì)”之稱，大批“茅粉”在這一天團(tuán)聚于此，往年參會(huì)股東不僅能親自參與議案投票、在歡迎晚宴與一二把手親切交流，還能獲贈(zèng)平價(jià)茅臺(tái)酒等。

而今年，股東們發(fā)現(xiàn)茅臺(tái)股東大會(huì)有了些許變化，歡迎晚宴改為自助餐形式進(jìn)行，往年作為晚宴伴餐的飛天茅臺(tái)變成了“悠蜜”藍(lán)莓復(fù)合果汁，為茅臺(tái)旗下生態(tài)農(nóng)業(yè)公司產(chǎn)品；伴手禮中，兩瓶50毫升飛天茅臺(tái)禮盒和茅臺(tái)冰淇淋品賞券也“消失”了。

現(xiàn)場(chǎng)不少股東猜測(cè)，這或與5月18日頒布的新條例有關(guān)。5月19日，白酒企業(yè)開盤普遍受挫，貴州茅臺(tái)等一眾頭部酒企股價(jià)均有所下跌，不過跌幅普遍不超過3%。

這絲毫不影響股東們參會(huì)的熱情。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)現(xiàn)場(chǎng)獲悉，此次共有1475名股東及股東代表、媒體到場(chǎng)參與股東大會(huì)，規(guī)模為近年來高位。會(huì)議前夕，貴州茅臺(tái)臨時(shí)將舉辦地茅臺(tái)國(guó)際大酒店更改至茅臺(tái)會(huì)議中心。據(jù)觀察，除了一些中青年投資者，本屆股東大會(huì)還有不少年紀(jì)較大的老一代股民帶著子女參加。

正值貴州茅臺(tái)董事長(zhǎng)張德芹履新滿一年，股東們有許多問題想與這位第二次出席年度股東大會(huì)的掌門人交流。

“當(dāng)前白酒行業(yè)整體下行，這次股東大會(huì)主要是想聽聽董事長(zhǎng)的看法，對(duì)未來的預(yù)期有沒有改變。”一名從上海來的股東告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)。

股東會(huì)結(jié)束后，貴州茅臺(tái)公告稱，公司股東大會(huì)審議通過《2024年度利潤(rùn)分配方案》《2025年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案》等共9份議案。其中，今年財(cái)務(wù)預(yù)案提到，2025年度將實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入較上年度增長(zhǎng)9%左右，增長(zhǎng)主要原因是產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)、產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)以及銷售渠道優(yōu)化。

“每一次危機(jī)過后都實(shí)現(xiàn)了飛躍”

股東們?cè)诮涣鳝h(huán)節(jié)迫不及待問出的第一個(gè)問題，便是9%的增速制定原因。

張德芹則直言，當(dāng)前貴州及整個(gè)社會(huì)的發(fā)展已經(jīng)從高速轉(zhuǎn)向高質(zhì)量，追求高質(zhì)量、健康、綠色環(huán)保的發(fā)展是新常態(tài)。其認(rèn)為，保持9%的增長(zhǎng)目標(biāo)是權(quán)衡自身及環(huán)境變化所作出的可行戰(zhàn)略目標(biāo)。有業(yè)內(nèi)人士也指出，茅臺(tái)的風(fēng)格較為穩(wěn)健，一般實(shí)際增長(zhǎng)都是比預(yù)估高一些。

但是對(duì)行業(yè)的擔(dān)憂仍充斥在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)及歡迎晚宴上。

茅臺(tái)股東會(huì)講臺(tái) 時(shí)代財(cái)經(jīng)/攝

“投資者有擔(dān)憂，我們很理解。”張德芹向股東傳遞積極信號(hào)，希望股東們保持“三個(gè)相信”，即相信茅臺(tái)的質(zhì)量、文化、根基不會(huì)動(dòng)搖；相信茅臺(tái)的創(chuàng)新能力、自我調(diào)節(jié)能力不會(huì)倒退；相信茅臺(tái)的服務(wù)意識(shí)、服務(wù)能力不會(huì)掉隊(duì)。

張德芹回憶了茅臺(tái)在過去幾輪市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整期時(shí)，茅臺(tái)如何應(yīng)對(duì)和成功穿越，包括1998年亞洲金融危機(jī)中茅臺(tái)開始組建銷售團(tuán)隊(duì)、2013年改變營(yíng)銷方式等等。“從這幾十年的結(jié)果可以看到，茅臺(tái)雖然不是先知先覺，做什么事情可能都比其他企業(yè)還要實(shí)在一點(diǎn)，但是茅臺(tái)人面對(duì)一件事，都能夠很快地調(diào)節(jié)自我、適應(yīng)市場(chǎng)。”其認(rèn)為，每一次市場(chǎng)的危機(jī)過后，茅臺(tái)在營(yíng)銷上、品牌上都實(shí)現(xiàn)了質(zhì)的飛躍，“相信這一次也不例外。”

時(shí)代財(cái)經(jīng)注意到，此次茅臺(tái)股東大會(huì)，知名投資人林園也出現(xiàn)并多次引來股東們合影交流。在5月18日的自助餐晚宴中，林園就安撫股東稱別焦慮，并號(hào)召“大家認(rèn)為茅臺(tái)是好東西的這股氣不能斷。”

另有一名私募投資人則對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，盡管茅臺(tái)目前仍面臨一些挑戰(zhàn)，但其堅(jiān)信茅臺(tái)是中國(guó)最好的上市公司、沒有之一，“我覺得茅臺(tái)是可以穿越周期的，至于周期多久我沒辦法回答，因?yàn)檫@個(gè)不是茅臺(tái)一家公司所要面臨的。”

股東提議增加購酒權(quán)益

歷年的茅臺(tái)股東大會(huì)上，飛天茅臺(tái)何時(shí)提價(jià)、如何提價(jià)，都是關(guān)注的重要話題。

今年也不例外。“茅臺(tái)的國(guó)際化已經(jīng)有很清晰的三步走戰(zhàn)略，我想問茅臺(tái)的市場(chǎng)化改革，特別是出廠價(jià)、官方零售價(jià)和實(shí)際零售價(jià)，是否也有清晰的三步走戰(zhàn)略？”該問題引來現(xiàn)場(chǎng)許多股東歡呼贊同。

“價(jià)格不是一個(gè)簡(jiǎn)單的問題。”貴州茅臺(tái)代總經(jīng)理王莉回應(yīng)稱，貴州茅臺(tái)酒是消費(fèi)品，價(jià)格的形成一定會(huì)遵循市場(chǎng)規(guī)律，價(jià)格也是它最為核心的要素。但是價(jià)格調(diào)整需要考慮多種因素，需要天時(shí)、地利、人和。“天時(shí)”重點(diǎn)要考慮市場(chǎng)環(huán)境，“地利”要考慮公司對(duì)渠道終端體系的掌控能力，“人和”是要考慮到茅臺(tái)酒渠道生態(tài)系統(tǒng)中各個(gè)相關(guān)方的訴求。

張德芹講話畫面

王莉表示，茅臺(tái)會(huì)通盤考慮整個(gè)貴州茅臺(tái)酒的價(jià)格體系，確保茅臺(tái)酒的金字塔產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和價(jià)格體系的穩(wěn)固。其進(jìn)一步指出，這其中不僅僅是涉及大單品500毫升飛天茅臺(tái)，還包括和500毫升飛天茅臺(tái)一起組成茅臺(tái)酒金字塔結(jié)構(gòu)底座的1000毫升、750毫升、100毫升和禮盒產(chǎn)品，以及中部、頂部產(chǎn)品如陳年貴州茅臺(tái)酒等。

此外，增加股東購酒權(quán)益也是此次股東大會(huì)中被頻頻提及的意見之一。

據(jù)悉，今年在茅臺(tái)國(guó)際大酒店內(nèi)的茅臺(tái)直營(yíng)店，每位股東可按照原價(jià)購買1L裝飛天茅臺(tái)、珍品茅臺(tái)、精品茅臺(tái)、茅臺(tái)蛇年生肖酒等產(chǎn)品，其中蛇年茅臺(tái)限購一瓶；不過1499元的500毫升飛天茅臺(tái)購酒福利仍未恢復(fù)。

上述私募投資人對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，針對(duì)股東購酒的渠道應(yīng)該暢通，尤其是可以把一些紅酒、低端酒針對(duì)性地銷售給小股東，以免在市場(chǎng)上嚴(yán)重倒掛損壞茅臺(tái)的品牌。“利用小股東的力量將這部分消化或者二次推廣銷售，因?yàn)槲覀冃」蓶|對(duì)茅臺(tái)都是有感情的，這群人身價(jià)幾百萬的不在少數(shù)，和茅臺(tái)的用戶客群是重合的。”

現(xiàn)場(chǎng)，也有股東對(duì)股東購酒福利縮減提出提問。對(duì)此張德芹則稱，非常高興看到這么多的股東是茅臺(tái)產(chǎn)品的消費(fèi)者，建議各位股東可以到茅臺(tái)自營(yíng)店購買。而此時(shí)現(xiàn)場(chǎng)則爆發(fā)出“買不到”等聲音。

值得一提的是，近期有消息稱茅臺(tái)直營(yíng)銷售制度有所變化。酒業(yè)分析師肖竹青對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)稱，目前不少直營(yíng)店的500毫升飛天茅臺(tái)基本上都沒貨了，其認(rèn)為“停貨”的背后邏輯便是通過控制飛天茅臺(tái)的供應(yīng)量，使市場(chǎng)交易價(jià)格能保持在2000元以上。

而張德芹上任一周年以來，亦通過對(duì)經(jīng)銷商渠道的維護(hù)，進(jìn)一步平衡直營(yíng)與批發(fā)的關(guān)系。2024年，貴州茅臺(tái)批發(fā)代理渠道營(yíng)收首次突破900億元，占總收入比例為56.13%，較2023年占比有所回升。

在近日的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，茅臺(tái)方面回應(yīng)直銷收入占比下降時(shí)亦提到，一是2023年11月53%vol貴州茅臺(tái)酒（飛天、五星）出廠價(jià)格提高，使得批發(fā)渠道收入占比相應(yīng)增高；二是系列酒作為公司的重要增長(zhǎng)級(jí)，2024年收入增幅較大且主要通過批發(fā)渠道銷售。